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【迈博myball最新网站】业绩向左、股价向右 小米百亿增持背后存在哪些问题?

2021年3月4日 - 国内

本文摘要:最近一段时间可以说是小米集团多事之秋(01810。

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最近一段时间可以说是小米集团多事之秋(01810。香港,以下简称小米)。8月20日,小米公布了2019年中期业绩报告。

财务报告显示,截至2019年6月30日,小米集团营业收入957.1亿元,同比快速增长20.2%,调整后净利润57.2亿元,同比快速增长49.8%。这是一张好看的成绩单,近50%的高速快速增长的盈利数据,对于一个收入规模近千亿的公司来说,非常容易。但令人不解的是,在财报发布的第二天,小米的股价就跌到了4.3%。

8月26日,小米宣布,小米创始人兼总裁林斌在8月21日起的最后三天内,共持有约3.7亿元的平安保险小米股票。团队创始人平安保险无疑是对小米的沉重打击,投资者很容易解读为对公司未来缺乏信心。8月21日至30日,小米股价暴跌近10%。

8月30日晚,小米宣布公司已请求暂停发售主板存托凭证。这意味着,多次承载“首个CDR概念”的小米岳,退出了a股IPO队列的地下通道。有一段时间,关于小米到底怎么了的市场争论很吵。9月3日,小米集团(01810)宣布强制公告,称小米董事会将行使前一次股东大会发行的股份购买权,在该权利生效期间,以不超过120亿港元的总价定期从公开市场购买股份。

业绩背后的“韧性”符合资本市场的一般规律,业绩远好于预期,不会对股价构成相反的刺激。小米中期业绩公布时,小米科技创始人兼董事长雷军在个人微博上回应称,这一业绩“超预期”,但随后小米股价的展示让外界得到了“业绩左、股价右”的评价。细看小米的财报,也可以发现,看似美好的盈利表象背后有很多主要原因。

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小米目前有三个业务板块,包括手机、物联网消费品和互联网服务。物联网是物联网。

卖这些IOT的载体就是雷军说的新零售,目前小米之家有普通店、分店、专卖店。虽然小米第二季度净利润增长迅速,但整体营收增速较上季度的22.7%进一步提高。从业务板块来看,小米智能手机业务收入320.21亿元,同比快速增长5%;物联网和消费品业务收入149.44亿元,同比快速增长44%;互联网服务收入45.8亿元,同比快速增长15.7%。与第一季度相比,这三项业务的收入增长率有所提高,尤其是手机业务的增长率。

手机是小米营收第二大业务,第二季度占61.6%。该业务在报告期内的增长率已经提高到5%,这也必然会拖累整体收入增长率。

这又一次引起外界对小米定位的争议。虽然雷军一再声称小米在某种程度上是一家硬件公司,但它正在构建小米生态圈。去年,雷军更自豪地宣布,小米是世界上独一无二的“新物种”,可以实现硬件、新零售和互联网服务。

然而,在收入包含方面,手机业务仍然仅次于目前的贡献。小米之家销售的产品多为硬件,包括小米手机、电视、电脑等LOT设备。这也是为什么小米在很多人的理解里还是一家硬件公司。

在资本市场上,硬件公司的估值普遍较高。除非像苹果一样,围绕硬件构建强大的生态系统——,这是小米多次提出的愿景。从财报来看,小米手机似乎是其性能的决定因素,所以可以解读为为什么资本市场不那么买。

明确到手机业务板块,小米手机可以说面临巨大挑战。《IDC中国季度手机市场追踪报告》显示,从去年开始,小米手机出货量已经有所增长,而华为和vivo则逆势而行,增长迅速。据财报显示,今年上半年,小米智能手机全球出货量约为6000万部,其中第二季度出货量为3210万部,全球市场份额排名第四。相对于销量的快速增长和下滑,更令人担忧的是其毛利率。

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目前在整个手机行业中,苹果手机的利润占整个行业的80%,而其他厂商只占剩下的20%。苹果手机之所以能赚到整个行业的大部分利润,是因为苹果在高端手机领域有绝对优势(6000元以上)。2018年前三季度,小米系列手机均价1358元,略低于华为荣耀手机。

近年来,华为的品牌溢价已经比小米大幅快速增长。同样的价格,消费者更愿意自由选择华为产品。这也与两家公司至今仍对外表达的品牌形象有关。

华为作为“技术公司”表达的更好,而小米的技术素质明显不足。这一点可以不同于两家公司的R&D投资。小米在R&D的投资约占总收入的3%-4%,而华为在R&D的投资占总收入的10%-15%。

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近年来,虽然小米也想开发高端机型,但小米手机便宜的品牌印象太深入人心,公司的R&D投资和技术水平与苹果、三星、华为等技术领先公司相差甚远。至少在可预见的未来,小米手机将无法在性价比上做文章。

但性价比越高,毛利率越低。5G智能手机股市的博弈论时期,小米手机的毛利率很难提高,5G时代,小米手机的研发没有明显的优势,资本市场不应该“用脚投票”小米,因为对于科技互联网公司来说,投资者更关注的是一个企业未来的成长。小米=电子商品中的好市多?如果要仔细研究小米的生态链运营模式,一个可比较的对象是雷军公开发表《摘》的零售商好市多。他不止一次说自己是好市多的粉丝,小米的低价传销模式很大程度上是受好市多的启发。

好市多最近刚好在国内刷屏,靠的是低价货导致的上海买店热潮。雷军还公开表示“小米硬件的综合净利润率一天都不会高到5%,这与好市多公开声明所有商品毛利率都不会高到14%是一致的。好市多是会员制的大型仓储式大卖场。最好的是,在过去的十年里,当全球零售业在没有电商冲击的情况下逐渐衰落的时候,好市多逆势快速成长,2011年至2019年市值快速增长6.5倍,2018年成为全球第二大零售企业。

好市多以“物美价廉”著称,销售消费品、食品、饮料、洗涤等快速消费品,毛利率仍低于行业水平。但根据该公司的财务报告,2018财年总收入为1415.76亿美元,净利润为31.34亿美元。其利润基本来自会员费,报告期内会员费为31.42亿美元,这意味着好市多在商品销售方面基本没有利润。好市多收费会员多达5160万,年费60美元,续费率高达90%。

其核心竞争力来源于其爆炸式的产品策略,即每个品类只保留一两个具有爆炸式产品潜力的品牌,但会获得太多像沃尔玛、家乐福等大卖场的自由选择(品种越多,单单量越小,单价越高),这也大大节省了好市多的订购成本。可以看出,小米之家的线下门店也在遵循好市多的“爆款产品”策略,只销售每个品类都有“爆款产品”潜力的品牌,以坚持价格/性能著称
像快消这种反复大量订购的产品,是不可能摆脱消费者的“会员费”的。所以小米之家很难全面推行会员制,也不可能通过会费盈利。另外,小米在消费电子领域没有技术优势和品牌积累,每一个商品品类都能在市场上找到大量的竞争对手和替代品。

比如,随着华为宣布占领“智能屏幕”,小米电视又一次强势亏损。至于小米第三大业务板块物联网,现阶段比较好,还停留在概念阶段。未来能否实现强劲快速增长,反过来,小米的生态链中是否有必要为消费者获取足够的硬件产品。

只有小米的物联网需要连接更多的硬件设备,小米的未来才能更有想象力。

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